企业负债经营的利益与风险管理

时间：2002-03-22 作者： 来源：《中国农业会计》 点击次数：7568

一、负债经营的内涵与特征 　　 负债经营是指企业通过银行贷款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的一种经营方式。从会计学角度分析，属于负债经营范围的有短期借款、短期债券和各种长期负债项目。负债经营的特征是： 　　 1．所有权与经营权相分离。所有权与经营权分离是企业负债经营的前提，一般的债权债务关系并不一定形成负债经营，只有债权人以取得一定的收益为条件，让渡了资金使用权，企业有偿获得使用债权人的资金，并用于发展生产经营，才成为负债经营。债权人虽然是资金所有者，但不能象权益性资金的所有者一样参与企业的生产经营管理、决策与理财活动。 　　 2．负债经营企业对债权人负有偿债义务，这种义务按照约定在今后的某一日期通过资产或劳务或再负债来履行。债权人的债权受法律保护，债务人还本付息具有强制性。 　　 3．负债经营的资金成本是时间的函数。使用负债筹集的资金是要付出一定代价的，在现实经济生活中表现为借款利息、商业折扣、现金折扣等，资金成本的大小与资金使用时间成正比，资金占用时间越长，资金成本越高。因此，负债经营企业应充分把握资金的时间价值这一重要概念。 　　 4．负债经营的收益与风险并存。负债经营能否取得好的效果，主要是看债务资金总成本率对资金利润率的影响。若资金利润率高于资金成本率，则负债经营的潜在收益能力就大，反之则小。高负债的资本结构尽管有较高的收益，但风险性也很大。企业负债成本与企业获利能力成反比，企业应根据自身盈利情况合理确定举债规模。 　　 二、负债经营的利益 　　 负债经营作为一种社会经济现象，是市场经济条件下企业通用的理财方式。合理适度的 负债经营可以促进经济发展和经济效益的提高，负债经营的利益表现在以下几个方面： 　　 1．负债经营所筹措的资金不会影响企业投入资本的结构，有利于股东保持控股权。而通过扩股或增发股票筹措资金往往会分散和削弱现有股东的控股权及其地位，使所有者权益发生重大变化。因此，负债有利于保持现有股东对于企业的控制。 　　 2．负债经营能有效地降低企业的综合资金成本率。在开放的资本市场中，对于企业的 权益性投资要参加企业净收益的分配，而企业债务的资金成本明显低于股权资金的成本，因此在一定条件和额度内增加负债，必然降低企业的加权平均资金成本。负债经营对于较快地提高权益资本收益率有积极意义。 　　 3．负债的利息支出列入财务费用，根据《企业所得税法》规定，利息支出可适度在税前支付，使企业获得少交所得税的好处。 　　 4．在通货膨胀环境中，货币贬值，物价上涨，而企业负债的偿还仍然以帐面价值为标准，而不考虑通货膨胀因素。所以，在通货膨胀条件下，企业实际偿还款项的真实价值必然低于借入款项的真实价值，企业通过负债经营而得到的货币贬值的利益。 　　 三、负债经营的风险 　　 由于债权人对企业财产拥有优先求偿权，如果负债企业决策失误，经营不善，或过度负债，导致无法按期偿还本息，就会给企业带来极大的危害，负债经营的风险表现为以下几个方面： 　　 1．无力偿还债务风险。对于负债性筹资，企业负有到期偿还本金、利息的义务，如无法定期支付利息或按期偿还本金，债务人要承担违约责任，受到加息、罚息的处罚。负债比率逐步上升，企业整体生产经营和财务状况会进一步恶化，丧失偿债能力的可能有性越大，其结果不仅导致企业资金紧张，也会影响到企业信誉，严重的还可能迫使企业破产清算。 　　 2．利率变动风险。在社会经济处于通货膨胀时期，如果贷款利率增长，必然会增加负债企业的资金成本，加大利息开支，减少企业收益。同时，国家紧缩银根，使依靠负债经营的企业陷人困境，企业的经济扩张计划和预期收入都难以实现。 　　 3．财务杠杆对权益资本收益率的影响。财务杠杆效应能有效的提高权益资本收益率，但若企业资产利润率低于同期债务利率，负债经营就会带来财务杠杆负效应。当企业发展受阻与遇到经营困境时，由于固定额度的大量利息负担，导致企业出现亏损，不仅使权益资本收益大幅下滑，甚至出现负收益，这是负债经营潜在的重大风险。 　　 4．负债经营缺乏财务上的灵活性。长期负债的利息等财务费用是企业长期的一项固定 支出；而负债筹资的本息则必须严格按借款合同覆行责任，同分派股息、红利相比，负债经营政策性强．缺乏灵活性， 　　 5．再筹资风险。负债经营使得企业的负债比率增大，对债权人的债权保证程度降低，这在很大程度上制约了企业今后负债筹资的能力，提高了筹资成本，加大了再筹资的难度： 　　 四、合理负债，科学管理 　　 负债经营的目标应是以最小的成本和最小的风险来获取债务资金和最大的负债融资利益。在实现负债经营目标过程中，利益和风险共存，企业必需把握合理负债的"度"，以兴利除弊；同时，必须进行科学管理，优化资本结构，达到企业利润最大化。 　　 (一)负债规模的决策：企业不论采取哪种负债经营形式，首先都需对决定资金借入量即负债规模做出科学的决定。由于资金具有稀缺性和时间价值性，必然要求企业举债规模既经济又合理。对负债经营规模的确定，在定量决策方法上，笔者认为下列三种方法可加以应 用： 　　 1、临界负债点法。表明企业偿还债务能力的指数称临界负债点。它反映了企业偿还债务的能力和企业在支付利息后的盈利状况，对负债经营企业非常重要。企业债务如果越过这个临界点，不仅会陷入偿债困境，而且可能导致企业亏损。因此，企业确定负债经营，应首先计算出临界负债点．以确立企业总体负债规模。临界负债点的计算公式是： 临界负债点=销售收入×负债临界点 比率=销售收人×息税前利润率 借款年利率 如公司销售收入5600万元，息税前利润率12％，借款年利率10％．该公司负债规模临界点应为：临界负债点=5600× 12% = 6700(万元) 10% 表明该公司最大负债规模为6700万元．超过这一规模即会发生亏损。 　　 2．资产负债结构法。应用这种方法确立负债经营的规模，要求经营者从财务结构的角度，把握企业资产负债的定量比例，强化合理负债意识。可计算下列偿债指标： 　　 (1)资产负债率：主要是衡量企业利用债权提供资金进行经营活动的能力，反映债权人发放贷款的安全程度。计算公式为：资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100％，这一比率反映债权人所提供的资本占全部资本的比率，是衡量企业负债水平及风险程度的重要标准。从国际上市场经济比较发达的国家来看，合理负债比例上限，一般第一产业为20％左右，第二产业为40---50％左右，第三产业为60--70％左右．超过此比例为超负债经营。 　　 (2)流动比率：主要是衡量企业资产在短期债务到期以前可以变为现金用于偿付流动负债的能力。计算公式为：流动比率=(流动资产÷流动负债) ×100％，一般认为，企业流动资产应是其流动负债的2倍以上，比率越高，企业的短期偿债能力越强。 　　 3．偿付率：是指一定时期内还本付息总额与收入总额的比率。它用于分析企业经营收益偿还能力．计算公式为：偿付率=(还本付息总额÷营业收入) ×100％。比率越小，企业偿债能力越强，一般认为20％较适宜。 　　 （二）优化资本结构，增强抗御风险能力。负债经营企业必须根据自身情况和客观环境，确定并及时调整企业的资本结构与负债规模，提高抗风险能力．使财务状况不断改善：企业在进行资本结构分析时，首先应通过优化融资结构，使企业融资的平均成本最低。由于负债融资成本一般低于权益性融资成本，故增加负债比率可降低融资成本，因此，企业要提高抗风险能力或企业资本利润率下降时，应增加权益性融资，减少负债融资；企业要降低融资成本或企业资本利润率上升时应增加负债融资，减少权益性融资。总之，负债经营风险大小是与企业全部资金中债务资金的比重大小成正比的，确定合理的负债比率是企业从总体上抵抗债务风险的关键 　　 （三）兴利避险，科学管理。负债经营企业如何科学、合理地利用举债方式从事生产经营活动，使企业在获取财务杠杆利益的同时尽可能地降低债务风险，除上述介绍的定量分析方法外，还需考虑许多非量化因素，进行理性分析： 　　 1、建立资本金管理制度，确保资本金增长性。资本金是企业生存和发展的基础，企业的负债水平和偿债能力取决于资本金的规模。企业要强化自律机制，克服不顾客观条件盲目"争项目、争投资"的行为，控制非生产性消费，防止资本金增长远不能适应投资扩张速度对资金的需求状况，避免负债规模过大失去必要的约束。因此，提高资本金积累速度，确保以一定比例企业盈利充实资本金，保持其增长性能，是现代企业防范财务风险的重要措施。 　　 2、保持资本结构的调整弹性。资本结构的弹性是指资本结构对企业内外环境变化的适应程度及调整的余地和幅度。有限责任条件下，企业保持资本结构调整弹性的方式有：（1）保持一定的筹资能力储备，使企业实际筹资数量低于可能的筹资能力，如此才能在需要进行资本结构调整时，保持灵活的方式。(2)根据现行会计法规进行债务重组，调整债务结构，通过修改债务协议，延期还款，折扣清偿，债转股等方式进行存量调整。(3)保持一定的负债经营比例，一般认为负债筹资方式的调整弹性要高于自有资本筹资的弹性。 　　 （四）提高经营者自身素质和企业经营管理水平。一般来说，管理者都是风险的反对者，负债经营风险大，稍有不慎即陷入困境。公司经营者要学会在不同环境下采取随机应变的财务策略，把握住投资管理和经营控制能力，注重收益与风险的均衡性、不断提高经营管理水平，使企业负债经营在利益与风险的二难决策中处于不败之地，取得预期经营效益。 范生火　　 作者单位：江西省农垦局 2000年

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