光明食品集团自2006年组建以来，积极响应上海市委、市政府“走出去”的号召，以在海外并购当地优质成熟企业作为集团“走出去”的主要发展模式，以“符合战略、关注协同、风险可控、价格合理、团队优秀”作为海外并购的五大原则。本文将通过回顾收购英国维多麦公司（Weetabix，以下简称“维多麦”）的成功案例，来阐述集团在探索国际化方面取得的经验及主要投资原则。
项目背景
2012年11月2日，光明食品集团在英国伦敦宣布完成对英国谷物食品生产商维多麦公司60%股权收购的交割。
维多麦公司成立于1932年，是英国销售收入排名第二大的谷物食品和谷物棒生产商，主要生产以谷物为原料的健康食品，包括冷食麦片、热食麦片、谷物棒、膨化燕麦食品等谷物零食。其超过70%的业务来自英国本土，另外在美国和加拿大（约占销售额的20%）也开展业务，并在南非和肯尼亚设有合资公司，产品出口到全球90多个国家。维多麦公司在英国拥有5处生产基地，其中最主要的Burton Latimer生产基地占地75英亩，拥有小麦饼干、麦片、迷你小食品、谷物棒以及谷物薄片生产线。
光明食品集团“走出去”的主要经验及五项原则
光明食品集团在开展国际化业务之初，就确立了“符合战略、注重协同、风险可控、价格合理、团队优秀”五项原则。
光明食品集团收购维多麦项目的整个过程，正是对该五项原则的精彩演绎和发挥。
一、符合战略。光明食品集团作为一家以食品业务为核心的相关多元化的综合企业集团，集团发展战略就是打造从“田头到餐桌”的食品全产业链，既包括第一产业的农业，也包括第二产业的食品制造业，还包括第三产业的连锁商贸业。集团海外并购及国际化经营紧密聚焦集团的食品战略核心主业，着重围绕“资源、渠道、品牌”等关键要素展开。
维多麦公司作为英国第二大的谷物和谷物棒生产商，旗下品牌“Weetabix”是英国排名第一、最具标志性的谷物类品牌，其产品出口到全球90多个国家，在国际市场拥有一定的品牌知名度，属于海外市场公认的品牌食品行业稀缺资源。收购完成后,光明食品集团将拥有维多麦这一国际知名品牌。并且，维多麦公司拥有丰富的产品线，除了谷物早餐外，还拥有谷物棒、燕麦饼干、奶酪条、膨化燕麦食品等谷物零食，可以满足不同消费者在不同消费场合的需求。这些产品对光明食品集团现有产品线可以形成有效的补充，尤其是谷物零食产品，国内已经具备良好的市场基础。所以，此次收购有助于满足国内消费者对于天然健康食品日益增长的需求，并为集团添加新的业务增长点，从而带动及推进光明食品集团食品产业的全面转型和升级。
二、关注协同。集团海外并购的企业和业务须在资源、产品和技术等方面与集团现有的业务和国内消费市场产生较好的协同。光明食品集团在国内拥有广泛的休闲食品销售渠道，拥有众多自有零售终端以及更多战略伙伴所有的零售终端。而维多麦公司则在英国市场拥有优势品牌和产品技术。维多麦公司并被英国四大零售商中的三家（Tesco、ASDA、及Sainsbury’s）评选为值得信赖的谷物产品的顾问。通过本次收购，维多麦公司的优质产品和品牌以及光明食品集团在中国广泛的分销渠道形成的协同效应能够充分挖掘中国谷物市场的高速增长和巨大潜力的同时，也可以使光明食品集团的产品通过维多麦公司的国际品牌进入全球市场，确保交易双方在国内外两个市场上同时取得竞争优势。
三、价格合理。作为战略投资者，光明食品集团非常关注目标公司长期的发展潜力，因此，集团希望项目估值能在一个理性的区间范围之内，以获得合理的投资回报。在集团内部并购团队以及相关专业中介机构的通力合作下，根据尽职调查、财务预测及相关研究的结果，通过运用多种估值方法及不同的假设方案，围绕公司销售收入、盈利情况及商业前景等核心因素，对维多麦公司进行了全面细致的估值、财务指标影响的预测以及投资回报率的估算。
四、风险可控。在收购尽职调查的过程中，需要充分揭示海外并购项目存在的潜在风险，并针对不同类别的风险制定相应的应对机制，力求使收购项目的整体风险降到最低。在维多麦公司收购项目过程中，集团通过全面详尽的尽职调查，充分揭示及评估财务、税务、法律及商务运营等相关风险及其影响，并通过交易结构设计、企业估值调整、特殊事项安排及相关合约保护条款等措施进行有效的风险防范。通过一系列的调整与安排有效地规避了此次收购的主要风险，包括融资风险、汇兑风险、经营管控风险，地区业务风险等。并且，由于英国政治经济环境稳定，尤其在当时欧洲经济普遍衰退的情况下，英国在一定程度上被视为欧元区外的避风港。选择收购英国当地知名食品企业符合集团风险可控原则。
五、团队优秀。光明食品集团非常注重对被并购海外企业管理团队的考量,主要考虑目标企业管理团队是否拥有丰富的食品行业从业经验，是否具备优秀的企业运营管理能力，是否认同光明食品集团的文化理念。维多麦公司管理层在相关食品及饮料领域拥有丰富的行业经验和管理经验，曾在国际领先跨国消费品公司任职多年。鉴于维多麦公司管理层过往成功运营记录，光明食品集团最大限度地保留并依靠现有管理层继续负责收购完成后公司的管理和运营。同时，在现有激励机制的基础上，集团通过设置新的激励机制，进一步激发公司管理层的工作热情。
责任编辑：经济贸易处
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