一、食糖市场的特点
食糖是关系国计民生的重要商品。在食糖价格出现剧烈波动时，国家会采取经济手段进行调控，如储备糖的收购与抛售以及食粮进出口政策的调整等。
(一)国际食糖市场趋于开放
2005年11月份，欧盟同意改革食糖配额体制，同意在4年内将补贴削减36%。在香港WTO会议上，各国承诺在2013年以前逐步取消农业补贴。总体来看，上述两个事件对国际食糖市场影响深远，食糖市场价格将重新定位价格区间，以往受到各国“严重保护”的食糖市场将趋于开放，生产国和消费国面临重新洗牌。
(二)食糖价格波动性大
由于在食糖国际贸易中普遍采取双边协议的形式来稳定贸易关系，因此形成了食糖商品率高但自由贸易量小的局面。而且，当市场需求量出现增减变化时，食糖价格在短期内会出现暴涨暴跌的格局。相对来讲，食糖价格的波动性大在众多商品中是突出的，国际市场上食糖历史价格的最高和最低点相差约40倍，国内市场食糖价格的最高和最低点相差约三倍。
目前，世界上多数国家对食糖贸易实行“壁垒”，一些发达国家对食糖生产实行出口补贴、进口实行配额，自由贸易量只占到总贸易量的20%，价格比较容易受到人为因素影响。我国是世界上食糖关税最低的国家之一，每年均有一定的进口量，国内食糖价格易受到国际市场价格变化的影响。
(三)食糖价格周期性变化明显
食糖价格存在着较明显的周期性变化，从原糖价格近50年以来的走势分析，其周期性波动比其它商品更为清晰，周期为7—8年，平均大约为7.6年。原糖价格的周期低点明确，高点则不稳定。国内食糖市场价格大约存在着7.6年的波动周期，和国际市场价格波动周期基本吻合。
二、国内食糖市场回顾
自1991年国务院决定改革食糖市场流通体制之后，我国食糖市场逐步放开，食糖行业得到快速发展，但受食糖生产条件和行业特征影响，我国食糖市场运行并不平稳，食糖产量的波动常常会引起价格的大幅波动，进而影响了食糖市场的正常供给。从发展历程来看，上个世纪90年代以来，我国食糖市场经历了3次价格大幅度上涨和4次价格大幅度下跌。
国内食糖价格3次上涨：1992年5月至1995年3月，国内食糖价格从1500元/吨涨至4800元/吨；1999年12月至2001年4月，国内食糖价格从1985元/吨涨至4350元/吨；2003年9月至今，国内食糖价格从2050元/吨涨至4400元/吨。
国内食糖价格4次下跌：1991年至1992年5月，国内食糖价格从2500元/吨跌至1500元/吨；1995年3月至1996年6月，国内食糖价格从4800元/吨跌至3700元/吨；1996年10月至1999年12月，国内食糖价格从4450元/吨跌至1985元/吨；2001年4月至2003年9月，国内食糖价格从4350元/吨跌至2050元/吨。
三、现阶段国内食糖市场形势分析
(一)近3年多以来国内食糖市场出现了新的变化
近3年多时间以来，国内食糖市场变化比较明显的是：2002/2003榨季国内食糖产量达到了历史最高点1060万吨，但在新榨季来临前国内食糖价格却出现了“翘尾”现象；2003/2004榨季，国内食糖产量减少至1002万吨，但在新老榨季交替之时国内食糖价格出现了暴跌；2004/2005榨季国内食糖产量减少至917万吨，供求关系在新老榨季相互交替中基本达到平衡。总体来看，影响食糖价格发生波动的因素很多，如国家食糖市场调控政策的改变，食糖替代品市场的变化、国际市场食糖价格的变动等，其中规律性变化的因素有很多，我们应多加关注。
(二)2004/2005榨季食糖市场回顾
2004/2005榨季食糖市场呈现5个主要特点：第一，食糖产量同比出现了较大幅度下降，由上榨季的1002万吨减少到了917万吨，减产幅度达8%。第二，国内和国际市场食糖价格联袂走高，持续时间长，上涨幅度大，如国内食糖价格从2600元/吨上涨了4400元/吨。第三，大糖厂和大商家引导食糖市场价格走向，两大利益集团利用资金和市场优势，加大了对食糖市场的引导力度，中小糖厂和商家则被动跟从。第四，食糖消费同比略有下降，这是国内食糖市场放开以来很少出现的现象。第五，糖厂利润最大化，商家利润恢复性增长，农民实际收入小步增加。糖厂在整个食糖市场利润中占的份额过大，以及农民所占利润份额过小的现象在本榨季体现的非常明显。估计在新的榨季，双方的矛盾将加剧，糖厂独占“大头”的局面会有所改变。
(三)2005/2006榨季市场焦点将是“两条主线”的博弈
糖厂←→消费者：糖厂能否将生产成本的提高最终转嫁给消费者并获得较高利润。今年是我国政府实施“十一五”规划的开局之年，为促进糖业健康发展，促进农民增收，财政增效，企业增利。各主产区均对新榨季工作做了安排，其中最为重要的一点是提高了甘蔗收购价。北方甜菜产区，受其他农作物比价影响，甜菜价格提高到了250—320元/吨。南方甘蔗主产区，广西根据自治区物价局及各市物价部门制定的2005/2006榨季糖料蔗收购价格政策，每吨糖料蔗收购价格为240元/吨，对应每吨食糖平均含税价格为3700元/吨。广东湛江糖料蔗收购价估计将提高到275元/吨。云南糖料蔗收购价提升了30元/吨，达到了170—180元/吨。以广西为例，以当前的糖料蔗收购价来计算，食糖成本大约为3200元/吨，考虑到糖料蔗收购价和食糖价格的联动关系(食糖价格上涨100元/吨应支付给农民5元/吨)，食糖的成本会更高一些。面对食糖价格上涨，消费终端市场正在发生变化，主要是替代品消费量增加以及最终消费者能否接受高企的食糖价格。
国际市场食糖价格←→国内市场食糖价格：国际市场食糖价格将比以往在更大程度上影响国内市场食糖价格，国际市场食糖价格的高低将决定国内市场食糖价格的走向，并间接影响我国政府食糖市场的调控政策。另外，在国内白糖期货合约推出交易以后，其将对国内食糖现货市场产生较大影响，原有的市场格局将会有所改变，食糖价格波动将更加频繁。
(四)2005/2006榨季食糖产量
中国糖业协会全国食糖产量预测表 单位：万亩、万吨
省区 糖料种植面积 糖料产量 产糖量
全国合计 1914.3 7424 970
甘蔗糖小计 1621.3 6743 823-873
广 东 196 941 107-112
其中：湛 江 150 750 85
广 西 960 4200 530—560
云 南 363 1247 150—165
海 南 60 160 19
福 建 10.9 55 6
四 川 9.4 42 4.6
湖 南 8 32 3
其 他 14 66 3.4
甜菜糖小计 293 681 84
黑龙江 110 160 20
新 疆 110 380 45
内蒙古 52 95 12.5
河北 13 30 4.5
其他 8 16 2
广西：广西是我国蔗糖的重要生产基地，年产量占全国蔗糖产量的60%以上。2005/2006榨季，多数糖厂开榨时间有所延迟。2005/2006榨季甘蔗播种前期，桂北地区出现了低温天气，加上2005年春季干旱天气的影响，桂北地区甘蔗长势受到了不同程度的损害，出苗少。另外，桂南地区甘蔗长势相对较好。总体来看，广西甘蔗种植面积略有增加，产量呈现恢复性增长趋势。据广西农调队分析，广西食糖产量估计为580万吨左右。
云南：云南甘蔗种植面积比上个榨季略有减少，当地还出现了严重的干旱天气，主产区临沧、玉溪、红河、保山、思茅等地一半以上的甘蔗受灾，新种植甘蔗受到的影响较大，宿根蔗后期长势及产量也受到了影响，严重的旱情以及种植面积减少将使云南甘蔗产量出现减少。
广东：湛江徐闻地区前期受到了干旱和台风天气影响，估计有4万亩甘蔗旱死、2万亩甘蔗绝收，这将影响食糖产量3万吨左右。但从整个广东地区的情况来看，预计当地食糖产量将有小幅度的增长。
海南：2004年冬季和2005年春季，当地持续出现了干旱天气，估计食糖产量将减少50%以上，减幅接近20万吨。
国内甜菜产区：2005/2006榨季，我国甜菜种植面积有所提高，其中高产甜菜品种的种植面积较大。总体来看，本榨季三大甜菜产区的天气条件较好，甜菜单产有不同程度提高，预计产糖量约在80万吨以上，增产20万吨左右。
从上面的数据我们大体可以测算出，广东地区蔗糖和国内甜菜糖的增产量与海南和云南地区蔗糖的减产量基本持平，其它地区变化不大，因此，广西地区蔗糖产量的增减将直接关系到2005/2006榨季全国食糖的产量。从当前市场情况来看，广西地区食糖增产约30万吨左右，本榨季全国食糖产量比上个榨季增产30万吨接近950万吨。
(五)国内食糖消费量的变化
近几年，国内食糖消费量呈现没有规律性的增减。目前，全国含糖饮料的产量年增长20%以上，但食糖消费量却没有增长这么多，原因是替代品挤占了食糖的市场份额，主要是糖精和淀粉糖的市场份额在不断扩大。
国内食糖消费：近10年来，随着国内经济发展、人民生活水平提高，国内市场食糖消费年均增长5%左右，高于食糖产量年均3.2%的增长幅度，也高于国际市场2%—2.5%的消费增长速度。而且，随着食糖消费总量增长，食糖消费市场结构也在发生变化，工业消费所占比重增加到了70%，民用消费所占比重降至30%。
2005/2006榨季我国食糖消费量预测：第一，糖类消费量增长情况。2003年，我国糖类(包括食糖消费量和淀粉糖折算成食糖的消费量，下同)消费量为1245万吨，较上年增长7.3%；2004年，我国糖类消费量为1330万吨，较上年增长6.8%；2005年，我国糖类消费量为1372万吨，较上年增长3.2%。以此测算，今年我国糖类消费量增长率约为3%—7%。笔者认为随着经济的发展、居民收入的增加、城市化进程的加快、含糖食品生产每年按25%的速度发展等，我国糖类消费量呈现上升趋势是可以确定的。第二，淀粉糖消费量增长情况。2001年至2005年，淀粉糖价格在2100—2300元/吨区间波动，与食糖价格相比具有很强的竞争力，淀粉糖消费增长率也具有很强的稳定性，预测今年淀粉糖的消费增长率将有所提高。1993年我国淀粉糖产量为37万吨，2004年增长到了347万吨，2005年预计产量为450万吨，近三年年均增长25%(淀粉糖折算成食糖按照1:0.75计算)。
四：国际食糖市场展望及对国内食糖市场的影响
(一)近年国际市场食糖价格走高成因
1966年至1974年11月，国际市场食糖价格攀升，价格从1.4美分涨到了66.5美分，上涨了45倍以上。另外，在1981年前后，国际市场食糖价格的涨幅超过了40美分。随后20年时间，食糖价格一直处于熊市。近几年，国际市场食糖价格出现了复苏迹象。由于当前的食糖价格比其最高价低80%，加上石油价格大幅上涨，国际市场食糖主产国巴西酒精价格上涨使其食糖出口量趋减，当前国际市场食糖供求不平衡的格局正在形成，这是近几年来国际市场食糖价格走高的主要原因。
(二)国际市场食糖价格仍具有上涨空间
宏观经济背景：资金庞大的国际商品指数基金通过买入原油等大宗商品期货来对冲通货膨胀风险的投资策略主导了商品价格的走势，并创造了2003年6月以来的国际大宗商品市场大牛市。我们注意到美联储加息做为判断通涨预期的指标之一，在这个过程中起到了推升国际商品价格的风向标作用。自2004年6月美联储首次加息以来，截至目前13次加息已引发了10次原油价格的大福上涨。我们预测，当美联储停止加息时，通货膨胀预期会减弱或消失，以原油为代表的国际大宗商品的超级牛市将结束。目前，美联储加息的余地仍然存在，我们认为商品的牛市格局还将持续。
国际食糖市场基本面因素：2005/2006榨季国际食糖市场供求关系将进一步改善，但食糖价格仍会得到基本面的支持。国际糖业组织(ISO)认为，由于近年来国际食糖市场连续出现供给缺口，国际食糖市场价格将继续得到基本面的支撑。从近几年的市场情况来看，上个世纪90年代后期和本世纪初期积累下来的庞大库存糖已基本被市场消耗。ISO在对2005/2006榨季全球食糖产销前景预测时认为，估计2005/2006榨季全球食糖产量将有所增加，全球食糖消费总量将增长2.11%。另外，由于近年来国际市场能源价格以及各国的政策变化在国际市场糖价运行过程中发挥的作用越来越大，国际食糖市场价格的变化难以预料，国际市场食糖价格的运行已不再只受制于基本面的因素，后期将更多受到原油价格和国际对冲基金的影响。
(三)国际市场食糖价格走势对国内市场食糖价格的影响
总体来看，国际市场食糖价格与国内市场食糖价格呈现较为显著的正相关关系。以昆明商品交易中心和纽约商品交易所食糖价格作相关性分析，相关系数为81.7%。
(四)国际市场食糖价格走势预测
笔者对今年国际市场食糖价格走势依然看好，从下图我们看到，自2004年年初以来，国际市场食糖价格一直在上涨，当前国际市场食糖价格已进入阻力区，如果能有效站稳，那么后期仍具有上涨空间。
五、国内食糖市场展望
从月线我们能清楚看到，国内食糖价格正运行在主升三浪中，一浪的低点1940元/吨至高点3140元/吨，升幅为1200元/吨，以三浪是一浪的1.618简单计算，三浪最低目标价位为4360元/吨(云南地区市场价格)，当前国内食糖价格仍具有上涨空间。 来源： 期货日报
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