浅析影响全球糖市的一些外围因素

        二、 中国
       再来看看我们国家的情况。作为全球第二大消费国，在过去两年里，中国一直是推动全球经济发展的强力驱动，GDP的增长高于9％，今年估计约为9.3％。经济学家估计明年GDP的增长将会略降至8.7％，后年再降到8.2％——虽然不及2003和2004年，但中国经济仍在8％以上的速度“飞奔”。整体来看，如此高速的发展确实令世人瞩目，对全球所有的商品而言，是最大不过的利好。别忘了现时流行的一个说法：“中国需要什么，全球市场上什么就涨价。”
       仅仅从糖的层面来看，中国经济“得道”，食糖消费量肯定会“飞升”，而且刚好是在食糖库存量降至低水平的情况下。其实，早在一年前，国内糖业界就对中国食糖消费的增长相当乐观，随着经济的稳步发展，前景似乎更加光明了（这可能也会提高大家对进口量的估计）。
      另外，由于国际上食糖已经被视为“能源作物”，因此我们也不能忘了中国能源消费的情况。从燃料的角度来看，中国经济的发展意味着汽车数量的不断增加。去年中国对原油的需求对全球油价的上涨就已经“劳苦功高”。因此，中国政府对酒精的兴趣也相当浓厚。不过，目前仍无法预计这是否会象巴西那样，对食糖的产量造成什么影响。
       三、 印度
       印度是全球最大的食糖消费国，近几年的经济发展也相当迅速。中国的发展重心在于制造业，而印度更倾向于服务业。印度中产阶级队伍的飞速壮大有力地推动了印度食糖消费量的增长，经纪公司Kingsman估计05/06榨季印度食糖消费量的增幅约为2.7％，不过印度糖业界认为应该到3-4％。
       四、 巴西
      与其他发展中国家（如上述的印度和中国）相比，1998-2003年期间，巴西经济的发展就有点“惨不忍睹”了，6年多以来，GDP年平均增长率仅为1.47％。不过，从去年开始，GDP增长率就提高到了接近5％，估计今年仍可以保持在3.5％的水平，因此，巴西货币里亚尔的升值也就不足为奇了。今后两年内，在国内消费需求强劲、工业产出稳定和出口量持续增长的情况下，估计巴西GDP的增长约为4％左右。

       五、 全球油价
       由于欧佩克的增产，一些经济学家认为今后两年内全球的平均油价将会有所回落，有些甚至估计油价会跌至35美元/桶，这也许让一些多头失望了。不过，目前得到大多数肯定的看法是明年油价在54美元/桶的水平，2007年降至46美元/桶，如下图所示。这样的降幅并不会影响到全球、特别是巴西的酒精计划。转回到糖业的角度，只要巴西继续大力发展酒精，糖产量的增幅就会相对温和，向国际市场倾销的力度自然不会太强，“小牛”应该还可以昂首阔步。

      六、 美国利率
      众所周知，“美国只要打个喷嚏，全球都要重感冒”，利率是美国经济发展的晴雨表之一，其涨跌可以波及到全球的每一个角落，因此我们不能忽略。美国过去的2-3年里经济发展都“不尽人意”，美联储已经将联邦基金利率下调至空前的低位。虽然这确实起到了刺激经济的作用，但也导致各方面消费的暴增，通胀压力使政府忧心忡忡。对通胀的预期使不少经济学家认为今后两年内联邦基金利率将上升到4.5％，这样才能使房地产业有所降温，吸引资金的流入，扩大市场对美元的需求量。

       七、 巴西里亚尔汇率
       由于巴西食糖出口量的多寡直接影响着国际糖价的涨跌，而本国货币的币值又是出口时必须考虑的因素之一，因此巴西货币里亚尔的汇率水平是决定国际糖市中期走势的一个重要变量。这两年巴西经济的恢复使里亚尔不断升值，对食糖和酒精的出口起到了抑制作用，也间接地给国际糖价提供了支撑。那么，明年里亚尔的走势将会如何变化呢？
       从下图中我们很快能发现，里亚尔过去曾是涨跌剧烈的货币，虽然在近12-18个月内其振幅已经趋于缓和，但历史提醒我们还是要谨慎。影响明年里亚尔走势的有几个因素。支撑里亚尔升值的有：1）巴西官方估计明年的贸易顺差约为300-350亿美元；2）上面我们也分析到，GDP的增长保持稳定态势；3）对经济发展阻碍最大的——高利率——也可能因今后半年内通货膨胀的有效控制而下调。
      不过，对于政府和出口部门而言，币值低一些他们的“日子会更好过。”而且，前面我们也提到，预计中美国利率的上调将会使在大量的资金流入美国。也就是说，注入巴西的投资资金减少，国际上对巴西里亚尔的需求也会下降，里亚尔将会有所贬值。
      在这些有利和不利因素的作用下，加上明年年底的总统大选，估计明年美元/巴西里亚尔的汇率将在1.85-2.50之间宽幅振荡，平均值将高于目前的2.15-2.25——这就意味着国际原糖价格一定要保持在14-16美分之间，巴西制糖业才有积极性多生产和出口食糖。