浅析利率和汇率变化对我国糖市的影响

时间：2005-07-25 作者： 来源： 点击次数：2085

中国食糖网产销形势研究小组 

      编者按：本网曾于2004年11月新榨季伊始时发布了《2004/2005榨季食糖产销研究报告》，其中《浅析利率和汇率变化对我国糖市的影响》一文已就人民币汇率升值的各种可能及其对国内糖市造成的影响进行了较为详尽的分析，现将此文节选后呈现给读者，望能在人民币升值变成现实之际，给读者的分析提供较有价值的参考。

        一、 利率变动对糖市的影响
      （一）我国目前利率状况及发展（略）
      （二）利率对糖市的影响（略）
       二、汇率变动对糖市的影响
      (一) 我国目前汇率状况及发展
      1994年1月1日汇率并轨以来，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率在原来USD1=RMB5.8的基础上一次性贬值到USD1=RMB8.70。人民币贬值促进了出口和外资流入，形成了我国经常项目和资本项目的双顺差，人民币汇率在8.70的基础上逐步回升到8.30左右，之后基本上保持在8.27-8.28左右。1996年人民币实现经常项目下自由可兑换。由于人民币跟美元汇率非常稳定，所以虽然我国官方称我国的汇率为有管理的浮动汇率制，但国际上普遍把人民币汇率机制归为钉住汇率制（钉住美元）。
      亚洲金融危机中，由于周边国家货币大幅度对美元贬值，造成人民币实际汇率大幅度上扬，外界呼吁人民币贬值的呼声非常高。基于各种考虑，中国政府维持人民币汇率不变，没有贬值。当然代价也比较高，我国出口大幅减少，国内通货紧缩严重，政府不得不通过财政赤字来刺激经济发展，扩大内需。1999年底，人民币实际汇率又回落到危机前的水平。
      同样，由于这两年美元疲软，人民币实际汇率2002年来又出现大幅下跌，促使外界呼吁让人民币升值。那么2005年人民币是否会升值呢？仁者见仁，智者见智。综合来看，未来一年多里，人民币小幅度升值的可能性不小，或者说扩大人民币汇率浮动的区间，使汇率更具有弹性。实际上，即使波幅扩大，上浮动可能性也是非常大。原因有：一、完善汇率机制是中国汇率体制改革的目标，中国必须保持其汇率政策的灵活性。根据公认的经济理论，在固定汇率、资本自由流动和独立的货币政策三者之中，只能取其二。作为一个大国，中国必须保持独立的货币政策。同时，中国已经选择了逐步实现资本项目自由化的道路。在这样的背景下，长期固定钉住美元显然不行；二、人民币小幅升值对出口影响不会很大，却有利于降低进口成本，特别是石油进口成本，缓减国内通涨压力；三、如果是扩大汇率浮动的区间，由于中国长期顺差，拥有大量的外汇储备，人民币汇率也很可能是上浮，而不会往下。
      国内也有学者提出是否能让人民币钉住一揽子货币，如欧元、英镑、日元及美元等，而不仅仅是钉住美元，这样就可以避免由于钉住美元而被迫跟随美元同时升贬值的情况，保持人民币汇率相对稳定。这种提议不无道理，但实际操作起来还是有一定的难度，因此现阶段看来还是可能性不是很大。即使实行钉住一揽子货币，经过调整后的人民币也应该是呈升值态势。

       (二) 汇率对糖市的影响
       如果人民币升值，我们就可以以相对较低的价格进口国外商品，对国内物价有一定的平抑作用。我国基本上是一个食糖进口国，人民币升值将有助于降低进口成本，增加进口数量。对食糖消费是件好事，但对食糖产销将不可避免的产生一定的负面影响。下表是按照泰国原糖在不同升水幅度下折算出的加工进口完税成本（汇率为USD1=RMB8.2766）。

            加工白糖进口完税成本价格对应表

期糖价格升水	8	8.5	9	9.5	10	10.5	11	11.5	12
0.5	2880	3014	3150	3287	3422	3557	3693	3829	3964
0.7	2934	3069	3205	3341	3476	3611	3747	3883	4018
0.9	2988	3124	3259	3395	3530	3665	3801	3937	4072
1.1	3042	3178	3313	3449	3584	3720	3855	3991	4126
1.3	3096	3232	3367	3503	3638	3774	3909	4045	4180
1.5	3150	3286	3421	3557	3692	3828	3963	4099	4235

                 
      注：1、期糖价格和升水的单位均为美分/磅；折算后的加工白糖进口完税成本单位为元/吨；
            2、运费按25美元/吨计算，关税为15%，汇率为USD1=RMB8.2766。

      下面对比如果人民币升值1%、2.5%和5%情况下，进口成本变化如何。如果原来USD1=RMB8.2766，RMB升值1%，汇率则为USD1=RMB8.1900；RMB升值2.5%，汇率则为USD1=RMB8.0700；若升值5%，则为USD1=RMB7.8800。

            加工白糖进口完税成本价格对应表（RMB升值1%）

期糖价格升水	8	8.5	9	9.5	10	10.5	11	11.5	12
0.5	2853	2987	3122	3256	3389	3523	3657	3792	3926
0.7	2906	3041	3174	3309	3443	3577	3711	3845	3980
0.9	2960	3094	3228	3363	3497	3631	3765	3899	4033
1.1	3014	3148	3282	3416	3550	3683	3819	3953	4087
1.3	3068	3202	3336	3470	3604	3737	3872	4006	4140
1.5	3122	3255	3389	3524	3658	3791	3926	4060	4194

         注：1、期糖价格和升水的单位均为美分/磅；折算后的加工白糖进口完税成本单位为元/吨；
               2、运费按25美元/吨计算，关税为15%，汇率为USD1=RMB8.1900。

            加工白糖进口完税成本价格对应表（RMB升值2.5%）

期糖价格升水	8	8.5	9	9.5	10	10.5	11	11.5	12
0.5	2815	2946	3080	3210	3344	3476	3608	3740	3872
0.7	268	3000	3132	3265	3396	3529	3661	3793	3925
0.9	2921	3053	3185	3317	3449	3582	3714	3846	3977
1.1	2974	3106	3238	3370	3502	3634	3767	3899	4030
1.3	3027	3159	3291	3423	3555	3687	3819	3951	4084
1.5	3079	3212	3344	3476	3608	3740	3872	4004	4136

           注：1、期糖价格和升水的单位均为美分/磅；折算后的加工白糖进口完税成本单位为元/吨；
            　  2、运费按25美元/吨计算，关税为15%，汇率为USD1=RMB8.0700。

              加工白糖进口完税成本价格对应表（RMB升值5%）

            
期糖价格
 升水    8      8.5         9      9.5     10      10.5     11     11.5      12
0.5   2755   2883  3011  3140   3271   3400   3529   3658  3787
0.7    2807  2936 3065   3194   3323   3452   3581   3710  3839
0.9   2858   2987  3116  3245  3374   3503    3632   3761   3890
1.1   2910   3039  3168  3297  3426   3555   3684    3813    3942
1.3   2961   3090  3220  3349  3478   3607   3736    3865    3994
1.5   3014   3143   3272   3401  3530   3659   3788  3917   4046

           注：1、期糖价格和升水的单位均为美分/磅；折算后的加工白糖进口完税成本单位为元/吨；
                2、运费按25美元/吨计算，关税为15%，汇率为USD1=RMB7.8800。

      通过以上对比可以发现，如果人民币升值，食糖进口成本下降还是不小的。另外通过计算可以发现，当糖价处在9美分/磅的价位时，若升水为0.5美分，那么人民币升值1%，进口成本相应下降约29元/吨；若汇率不变，相当于期糖价格下降0.1美分/磅左右。因此如果国内糖价比较高时，就可以通过进口，增加国内供给。
      据海关统计，2004年截至8月底，我国累计进口食糖93.86完吨，其中，一般贸易85.06万吨，来料加工0.5万吨，进料加工8.25万吨，其他0.04万吨。若不考虑两头在外的来料加工和进料加工，进口量为85.11万吨。为计算方便和进行比较，先不考虑进口原糖和白糖数量分别是多少，把85.11万吨食糖按90%换成白糖为76.60万吨，假设白糖进口价格为200美元/吨，按汇率USD1=RMB8.2766计算，换算为人民币成本则为76.60万*200*8.2766=RMB126797.51万（暂不考虑关税等其他费用）。如果维持白糖价格200美元/吨不变，分别计算相同人民币成本在人民币升值2.5%和5%情况下可以进口的白糖数量。很显然，如果人民币升值，用相同人民币成本进口的白糖数量就相应增加。

      上图是广西食糖中心批发市场2004年5月8日至10月15日行情连续走势图，通过分析可以发现：9月初以来，市场食糖价格总体呈下跌趋势。假设由于汇率的变化使得食糖进口增加，国内白糖供给无形中增加了3.86万吨（80.46万吨-76.60万吨），试想这价格走势又会如何变化呢？
      2005年我国食糖进口关税配额为194.5万吨，配额内关税为15%。如果人民币出现升值状况，即使国际糖价出现小幅度上扬，人民币升值也会使进口成本与2004年基本持平，在2005年国内糖市整体仍然看好的情况下，进口数量与2004相比应该不会下跌；如果国际糖价基本不变，那么人民币的升值势必造成进口成本下降，进口数量难免会增加；如果国际糖价下降，进口将会更加便宜。进口增加造成国内供给上升，必然会对2005年我国食糖价格产生一定的负面影响。

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